Een belangrijke indicatie

Eric Poelmann 
Een juiste timing is bij beleggen een belangrijke factor voor succes. Mijn bijdrage van vandaag gaat over ondernemingen die hebben aangekondigd voor het eerst in hun bestaan een dividend uit te keren. Een onderneming hoeft immers geen dividend uit te keren, zij kiest daar vrijwillig voor. Zo’n beslissing is een factor van betekenis, want als een onderneming die nooit dividend uitkeert, plotseling besluit dat toch te gaan doen, is dat een signaal dat de leiding van de onderneming veel vertrouwen heeft in de financiële basis van het bedrijf. Een bedrijf wil immers vermijden dat het dividend moet worden gekort of erger nog, moet worden stopgezet als net met de uitbetaling daarvan gestart is. Dus zal het management nooit besluiten met het uitkeren van dividend te starten, als de verwachtingen voor de nabije toekomst onzeker zijn.

Volwassen
Integendeel, het initiatief om dividend uit te keren straalt vertrouwen uit. Sommige analisten houden het erop dat een onderneming besluit dividend te gaan uitkeren als de groei eruit is en er teveel cash op de balans staat. Maar dat zie ik toch wat anders. Een bedrijf in een volwassen fase, zal altijd voldoende cash ter beschikking willen hebben om toekomstige groei te financieren. Als er dan wat over blijft, kan dat aan de aandeelhouders worden uitgekeerd. Zeker als het management de overtuiging heeft dat in de komende jaren rekening kan worden gehouden met een stijgende lijn in het bedrag dat wordt overgehouden. Een mooi voorbeeld is Apple, dat in maart 2012 aankondigde een dividend te gaan uitkeren en in het jaar daarna zijn afzet in iPhones geweldig zag groeien. Met dit gegeven in het achterhoofd, kijk ik dus met wat meer belangstelling naar bedrijven die hebben aangekondigd voor het eerst een dividend te gaan uitkeren. Dat dividend moet dan overigens een niet al te hoge payout ratio hebben, om het vertrouwen voor toekomstige dividendverhogingen te onderbouwen.

Macau
Meestal zal het eerste dividend geen geweldig hoog dividendrendement laten zien, maar het zijn juist die eerste stapjes die veelbelovend zijn. Want daarna begint het lopen pas echt en kan het dividend in de jaren erna flink groeien. Wie dus op tijd instapt, kan in de jaren erna wel eens een hoog dividend hebben, gerelateerd aan de kostprijs van het aandeel. Een bedrijf dat zojuist zijn eerste dividend heeft aangekondigd, is Melco Crown Entertainment (NASDAQ: MPEL), een operator van casino’s op onder meer het Chinese eiland Macau. Wie denkt dat Las Vegas het grootste gokcentrum ter wereld is, heeft het mis. Macau is zeven keer groter dan Las Vegas en groeit als kool. Vorig jaar steeg de omzet van Melco, die eigenaar is van City of Dreams, met 19% naar $45 miljard. Dankzij de rijke Chinezen werd de winst in het afgelopen kwartaal verdubbeld naar $223 miljoen. Melco investeert stevig in twee nieuwe casino’s op het eiland. Onlangs besloot de onderneming 30% van de winst middels een eerste dividend uit te keren aan haar aandeelhouders.

Mooi aankoopmoment
Maar ondanks dat zijn beleggers wat teleurgesteld in het aandeel, omdat de kwartaalresultaten tegenvielen. Dat komt door de afnemende groei in Macau. In China is een anti corruptie campagne gaande en de autoriteiten in Macau hebben beperkingen opgelegd aan de inzet van de multi miljonairs uit China om het witwassen van dit illegale geld tegen te gaan. Verder hield het WK voetbal in Brazilië veel Chinezen thuis. Voetbal is erg populair in China, hoewel de Chinezen zelf nog weinig op het hoogste voetbalplatform presteren. De introductie van het dividend toont aan, dat de directie van Melco vertrouwen heeft in de toekomst. Door de wat magere kwartaalresultaten is het aandeel nu koopwaardig met een dividendrendement van 1,5%. Dit rendement is nog niet indrukwekkend, maar daar kan de komende jaren verandering in komen. Met de snelle winstgroei en een blijvende payout ratio van 30% kan het dividend snel verdubbelen en daar nog bovenuit stijgen. Wat nu 1,5% dividendrendement is, kan volgend jaar zomaar 4% worden op basis van de kostprijs van het aandeel voor wie nu durft in te stappen. Daarbij kan het aandeel bij een oplopend dividend nog een aardige koersstijging tegemoet zien. Voor de wat agressieve dividendbelegger is het huidige niveau de moeite waard om in te stappen.

 Share this page

Hartelijke groet,

Eric Poelmann